Ethenaの手数料収入が1,000,000,000億ドルに達する

@UPPUewsが報じたDefiLlamaのデータによると、 $USD e合成ドルの発行元であるEthenaは、累計で10億ドル以上の手数料を徴収している。このトラッカーによると、プロトコルが手数料徴収を開始して以来、総額は10億6100万ドルに達している。

その節目はあっという間に訪れた。DefiLlamaの四半期損益計算書によると、Ethenaの手数料収入は2023年第4四半期にはわずか84,309ドルだったが、2024年第1四半期には24.28万ドルにまで増加した。つまり、手数料収入の獲得開始から3年も経たないうちに10億ドルの大台に達したことになる。

Ethenaの料金設定の要因は何ですか？

$USDeは、従来のステーブルコインではなく、合成ドルです。Upshiftによると、$BTCや$ETHなどの流動性の高いステーブルコインと仮想通貨を組み合わせ、同じサイズの先物ショートポジションと組み合わせることで、価格変動が相殺されるようにして、$1を維持することを目指しています。Ecoの解説記事によると、Ethenaは2024年2月19日にイーサリアム上でUSDeをローンチしました（Ethenaのドキュメントを引用）。

DefiLlamaの計算方法では、ステーキング報酬、利回り分配、ミント手数料、その他の手数料を手数料として計上しています。そのほとんどは、プロトコルではなく、ステーキングされたUSDe（sUSDe）の保有者に分配されます。DefiLlamaのデータによると、Ethenaは直近の30日間で約17.93万ドルの手数料を徴収しましたが、そのうちプロトコルの収益はわずか20,551ドルでした。

供給量はピーク時から減少した

累計額はUSDeの供給量の減少と並行して推移している。UpshiftはDefiLlamaを引用し、2026年9月23日時点で流通額は約4.9億ドルであり、2025年10月のピーク時の14.8億ドルから減少したと報告している。手数料は供給量と永久先物市場の資金調達率によって決まるため、市場状況に連動する傾向がある。

$ENAトークンにとっても供給量は重要です。Coincubの報告によると、ガバナンスで承認された手数料の切り替えは、USDeの供給量が7.5億ドルに達した時点で初めて$ENAの買い戻しに収益を振り向け始めるとのことです。

ソース

DefiLlama: Ethenaの料金と収益に関する報告書
Upshift: Ethena USDeとは
Coincub：Ethena（ENA）の価格予測と手数料の切り替え