イーサリアムの研究者らがステーキング報酬のキルスイッチを提案

8月4日に公開されたイーサリアム改善提案の草案は、ネットワークがバリデーターに報酬を与える方法を根本的に変える可能性があり、ETHの金融政策と、無制限のステーキング増加のリスクに関する長年の議論を再燃させる可能性がある。

EIP-8361が提案する内容

イーサリアム研究者ジェローム・ド・ティシェイ氏、ジャスティン・ドレイク氏（@ドレイクジャスティン）、dapplion、pintail、pa7x1、およびLadislaus von Danielsは、コアイーサリアム改善提案の草案としてEIP-8361を提出しました。 この提案では、段階的な供給バーンメカニズムが導入されています。各エポックにおいて、理論上のバリデーター報酬の一部が削除され、破棄されます。ステーキング比率の上昇に伴い、バーン率は0%から100%まで上昇します。 ステーキングされたETHが約60.25万ETH（現在の供給量の約半分に相当）に達すると報酬はゼロになり、バリデーターの利回りの急激な変化を制限するために18ヶ月の移行期間が提案されている。

この提案は、これまでの削減計画では解消されなかったイーサリアムの発行曲線の唯一の特性、つまり、ステーキングを増やすインセンティブがなくなるようなステーキング比率が存在しないという点を攻撃するものである。 この提案書は、イーサリアムのステーキング比率が2026年4月に3分の1を超え、その後も毎月上昇を続けていることを指摘している。 バリデーターのエントリーキューは現在、最大回転率で稼働しており、毎月約1.75万ETHが追加されています。控えめな仮定に基づくと、何も変化がなければ、2028年1月1日までに7000万ETH以上がステーキングされる可能性があり、これは総供給量の55%以上を占めます。

支持者らは、無制限の発行はステーキングに参加しない人々の参加を希薄化させ、保管場所の集中を招く可能性があると主張する一方、反対者らは、報酬の減少は参加者の減少と取引注文による収益への依存度を高める可能性があると警告している。 EIP-8361は現在もコミュニティによる審査中で、イーサリアムのアップグレードとして承認されていません。

反発と強気論

DeFiコミュニティの反応は迅速だった。 Aave 創設者兼 CEO のスタニ・クレチョフ (@StaniKulechov）はEIP-8361を批判し、イーサリアムのステーキング発行ポリシーに対する提案された変更は、掲げた目標を達成するどころか、ネットワークを弱体化させる可能性があると主張した。 彼は、この提案によってステーキング報酬が予測不可能になり、機関投資家や個人ステーキング参加者にとって魅力が低下すると主張し、DeFiにおけるETH借入戦略の実現可能性が低下し、投資家が代替の利回り資産へと向かう可能性があると警告した。

グレースケールのザック・パンドル（@LowBetaは対照的な見解を示し、潜在的な供給削減は $ ETH 価格と、ETHがインフレを通じてキャッシュフローを支払っている点に注目してください。この違いは、同じメカニズムでも、DeFi利回りという視点かマクロ資産評価という視点かによって、いかに大きく異なって見えるかを示しています。

報酬体系の変更は、2025年の記録検証ツールの出口待ち行列が示したように、資金を急速に移動させる可能性があり、そのため、導入を検討している顧客にとって、設計のインセンティブ効果は重要な議論の的となっている。 正式なアップグレード承認がまだ得られていないため、この提案がバリデーターの収益に影響を与えるには、コミュニティの合意形成という長い道のりを経る必要がある。

ソース：
反抗的な姿勢：イーサリアムの新たな提案はバリデーター報酬を焼却する
Crypto.news：イーサリアムの提案により、ステーキング報酬が50％で終了する可能性
Crypto Times：Aave創設者がイーサリアムのステーキング提案EIP-8361に疑問​​を呈する