TetherとCircleがステーブルコイン市場を席巻、5億ドルを超えるライバルなし

CircleとTetherに匹敵する代替ステーブルコインは今のところ存在しない。Tetherの$USDTとCircleの$ USDCの時価総額は約183億ドルと73億ドルで、他のステーブルコインの時価総額は5億ドルを超えていない。

2つの発行体市場

DefiLlamaによると、2026年10月17日時点のステーブルコインの時価総額は約302.5億ドルだった。USDTの市場支配率は60.63%で、供給量は183.4億ドル、USDCは72.7億ドルだった。

最も近い競合銘柄ははるかに小規模です。DefiLlamaは、@ethenaの$USD eを4.7億ドル、@worldlibertyfiの$USD1を約4億ドルとしています。CoinGapeはDefiLlamaのデータを引用し、Sky Dollar（$USDS）を6.8億ドル、PayPalのPYUSDを2.8億ドル、RippleのRLUSDを2.4億ドルとしています。このデータセットの中で、5億ドルを超えるトークンはSkyのUSDSのみです。

集中度はここ数ヶ月高い水準を維持している。 9月に発表されたCrypto Briefingの分析によると、USDTとUSDCが合わせて供給量の約85%を占めている。これにより、市場のハーフィンダール・ハーシュマン指数は約4244となり、2500を超える値は一般的に集中度が高いとみなされる。

代替案の余地はあるだろうか？

新しいステーブルコインの利点は、その設計と用途の違いにある。Ethenaの$USDeは合成ドルであり、DefiLlamaベースのトラッカーは、USDTやUSDCといった法定通貨に裏付けられたトークンとは別に分類している。一方、$USD1のように法定通貨準備金に裏付けられたステーブルコインは、主に流通とパートナーシップで競争している。

市場は、この寡占状態を打破することがいかに難しいかを示している。Crypto Briefingの分析によると、USDCはUSDTの供給量の半分以下しか保有していないにもかかわらず、最近の期間ではオンチェーン取引量の60～70%を占めている。USDTはTronやEthereumなどのチェーンで広く流通しており、しばしばドルの代替通貨として利用されている。

競争が激化している兆候が見られる。ロイター通信を引用したベンジンガの報道によると、米国と欧州の銀行連合は独自のステーブルコインの開発と展開に乗り出している。また、Stablecoin.nycによると、総供給量は2026年5月のピーク時である約3220億ドルから減少しており、新規参入企業が単に市場の上昇に乗じて成長する余地はほとんどない。

現時点では、規模の経済とネットワーク効果が既存の2社に有利に働いていることがデータから示唆されている。代替案が大きなシェアを獲得できるかどうかは、USDTとUSDCにはない何かを提供できるかどうかにかかっているだろう。

出典：DefiLlamaのステーブルコイン市場データ、CoinGapeのステーブルコインランキング、Crypto Briefingのステーブルコイン集中度