国际货币基金组织（IMF）的卡茨警告称，本地货币稳定币可能会加速美元化进程。

国际货币基金组织第一副总裁丹·卡茨（Dan Katz）@DanKatzIMF8 月 7 日，他在开普敦发表讲话，指出新兴市场政策制定者面临的一个反直觉的危险：一些政府正在寻求的用来抵御与美元挂钩的代币的工具，最终可能会加速美元化，而不是减缓美元化。

反噬风险

卡茨认为，推出本地货币稳定币来抵御美元代币可能会适得其反。一旦本地货币与美元代币之间实现链上兑换，兑换成美元的行为就会绕过资本管制所依赖的银行和外汇交易商，使得资金流动更难监控或限制。换句话说，准入通道本身就成了漏洞。

这种担忧发生在一个已经严重偏向美元的市场中。稳定币的市值已从一年前的约260亿美元增至约309.7亿美元，而其中绝大部分是以美元计价的。 @IMF新闻 Katz 引用的研究发现，通过稳定币发送 200 美元的成本在 -2% 到 8% 之间，具体取决于交易区间，在某些市场，美元代币的交易价格会溢价。

这种定价动态至关重要。人们使用稳定币来对冲本地通货膨胀和货币贬值风险，并绕过政府对获取外汇的限制。如果美元代币交易溢价，人们将本地数字货币兑换成稳定币的动机就会增强，这可能会违背发行这些数字货币的初衷。

更广泛的模式

卡茨的警告与越来越多的机构研究结果相符。国际清算银行的研究人员发现，以美元为支撑的稳定币正在创造一种新型的数字美元化形式，这种形式似乎基本不受资本管制的影响，尤其是在新兴市场。与传统的外币银行存款相比，各国政府似乎更难遏制稳定币的普及。

由于稳定币通常以美元计价，其广泛使用可能类似于数字版的美元化。通过降低对本国货币的需求，稳定币可能会削弱国内货币政策的传导机制。国际货币基金组织（IMF）对尼日利亚的分析凸显了这种转变的规模：2023年7月至2024年6月期间，尼日利亚获得了约590亿美元的加密资产流入，在Chainalysis发布的2024年全球加密货币采用指数中排名全球第二，并且自2019年以来，尼日利亚的稳定币流入量约占撒哈拉以南非洲地区总流入量的60%。

卡茨提出的补救措施原则上很简单，但实践起来却很困难：填补数据空白，将资本流动规则扩展到资金流入和流出渠道，并在监管力度超过市场普及速度之前建立监管框架。这位副主管强调，数据收集工作应该立即启动，因为人工智能可能会进一步加速资金普及。

来源：
国际货币基金组织：尼日利亚的稳定币：日益增长的跨境渠道
CoinTelegraph：国际清算银行研究称稳定币或可绕过资本管制
中央银行：国际货币基金组织卡茨敦促各国央行不要等待完美的稳定币监管条例出台