Polymarket比特币市场出现操纵迹象

斯坦福大学和新加坡管理大学的研究人员在一份工作报告中发现，Polymarket五分钟内的数据存在协同操纵的证据。 $ BTC 预测市场引发了人们对快速结算的加密货币博彩合约中蕴含的结构性风险的新疑问。

所谓操纵是如何进行的

这篇题为《预测市场中的结算操纵》的论文由戴维、贾瑞哲和于世豪共同撰写，研究了一款于 2026 年 2 月 12 日推出的产品。当天，Polymarket 推出了一款二元合约，如果比特币在五分钟内收盘价高于开盘价，则支付 1 美元，否则支付 0 美元，并且每五分钟都会开出一个新的合约。

合约在每个五分钟窗口结束时使用 Chainlink 价格信息进行结算，从而激励人们在到期前移动现货比特币价格。 研究人员发现，币安交易所反复出现单边交易，在交易结束前的最后几秒钟内，比特币价格出现短暂波动，使持相同方向的交易者获利。 在交易行为最为异常的结算期间，币安的订单量飙升至正常水平的约 3.9 倍，不规则模式主要出现在夜间和周末期间，此时流动性降低为价格影响创造了机会。

新加坡管理大学助理教授于世豪指出，“这些合约存在结构性脆弱性”，因为它们的结算价格可以被交易者通过交易标的资产本身来操纵。尽管Polymarket依赖于多个独立的报价预言机，但在整个研究期间，其合约结算价格与币安定价的一致性约为85%。

问题的规模和潜在的解决方案

研究人员计算得出，被认定为可能操纵者的钱包在研究期间累计获利约 8.2 万美元。 该报告估计，821 名涉嫌操纵者造成了大部分收益，而这主要损害了散户参与者的利益。

这项发现对于预测市场行业来说正值敏感时期，Kalshi 和 Polymarket 的月交易量在七个月内增长了近五倍，从 2025 年 9 月的不到 50 亿美元增长到 2026 年 4 月的约 240 亿美元。

研究人员发现，15 分钟合约中基本不存在操纵行为，这表明延长合约期限可以消除操纵行为的影响，并为他们的模型和证据支持提供市场设计补救措施。 斯坦福大学和新加坡管理大学的研究结果表明，改变结算窗口长度和使用价格平均法可以显著降低操纵风险。

来源
《预测市场中的结算操纵》——工作论文（arXiv）
斯坦福大学研究发现，Polymarket比特币押注存在价格操纵迹象——彭博社
研究发现，交易员从Polymarket的五分钟比特币赌注中获利8.2万美元——《比特币杂志》